- „Shadow Banking” kosztuje teraz 250 bilionów dolarówLub 49 % aktywów finansowych na świecie, według Rady Stabilności Finansowej. Fundusze hedgingowe działają 15 razy więcej aktywów połączonych niż w 2008 r.. Ostatnia wysokość zwrotów obligacji-która została wybrana przez fundusze hedgingowe, które korzystają z handlu, które były poważnie skorzystającymi z osób, które martwiły się o tę niezorganizowaną pracę, może stanowić zagrożenie dla systemu finansowego w 2008 roku.
Ekonomista Paul McCole sformułował ten termin ”Usługi bankowe cieniW 2007 roku, ponad rok przed braciami Lehmana Zawalić się. Wkrótce łatwo było pomóc w łatwym kredycie w zakresie podsycania podtrzymania Zawalić się Który doprowadził globalny system finansowy na kolana. Po prawie dwóch dekadach A Rynek obligacji Sprzedaż wynikająca z głównego chaosu Donald Trump Wyświetl taryfę celną Wywołały obawy przed podobnym kryzysem płynności.
Wielka recesja podkreśliła, w jaki sposób różne instytucje uczestniczą oprócz banków w zakresie pożyczek bez takiego samego poziomu audytu organizacyjnego stosowanego w bankach, nawet jeśli są one również decydujące o zdrowiu szerszego systemu finansowego. Tym razem jednak koncentracja przeniosła się z inwestycji i konstruktywnych banków hipotecznych na fundusze hedgingowe i prywatne spółki giełdowe. Na przykład i Niezwykła wysokość W Stanach Zjednoczonych przychody ze skarbu, które wznoszą się wraz z niską ceną obligacji, a Ślepia O korzyściach z umów wsadowych z ekstremalnymi korzyściami w utrzymaniu najważniejszych rynków pieniężnych, ale może również stanowić szersze zagrożenie dla gospodarki, gdy się załamie.
Banki, oczywiście, transformacja depozytów gotówkowych od klientów na długoterminowe aktywa spoza likwidów, takie jak pożyczki nieruchomości i inne rodzaje pożyczek dla konsumentów i firm. Shadow jest głównie taki sam, ale poprzez zbieranie pieniędzy i pożyczanie od inwestorów zamiast używania depozytów konsumenckich.
„Nie ma nic złego. W rzeczywistości zmiana pożyczek na ryzyko poza tradycyjnymi usługami bankowymi może poprawić elastyczność systemu finansowego.
„Często jest to utracony punkt” – powiedział. szczęście.
Pudełka żywopłotu Może to wymagać znacznie więcej ryzyka niż banki, ponieważ podnosi kapitał inwestorów, którzy często zgadzają się „uwięzić” swoje pieniądze przez długi czas, co pomaga odizolować spółkę od krótkoterminowych strat. Jak zauważył Siro, inwestorzy ci często ułatwiają odkrycie cen na rynkach obligacji i innych papierów wartościowych.
Jednym z przykładów jest to, co się nazywa „Fundacja handlowa„Gdy zabezpieczenie kupuje obligacje skarbowe i sprzedaż przyszłych umów umów związanych z tymi obligacjami, aby skorzystać z niewielkich sprzeczności między nimi. Korzystając z arbitrażu, firmy te zajmują się fundamentalną nierównowagą na rynkach kredytowych, które zostały utworzone, ponieważ fundusze inwestycyjne, fundusze emerytalne, firmy ubezpieczeniowe i inne zarządzanie zasobami, wymagają dużego popytu na receptorów Uterine.
Ale fundusze hedgingowe muszą poważnie pożyczyć, aby usługa była godna uwagi, a czasem zużywać do 50 do 100 razy, aby rynki zadłużenia mogły osiągnąć krótkoterminowe, gdy handel w wysokości 800 miliardów dolarów jest złagodzony.
„To tworzy ślady fal” – powiedział Siro. „Zawsze potrzebujesz niepokoju o skutki falowania”.
Wypełnij braci Lehman
Tylko dlatego, że fundusze hedgingowe nie są finansowane przez depozyty konsumenckie, nie oznacza to, że rząd może nie będzie musiał interweniować, gdy wszystko pójdzie na południe. Dziesięć lat przed kontrowersyjnym czasem Operacje ratunkowe banków W 2008 r. Długoterminowy fundusz hedgingowy uznał za zarządzanie kapitałem za „większe niż niepowodzenie”.
Prace LTCM koncentrują się na tworzeniu wysokich stawek na możliwości arbitrażu na rynkach obligacji. Ostatecznie utrzymywał około 5 % stałych aktywów na świecie, ale firma podjęła niezrównoważone straty, gdy Rosja Zostawiła jej dług W 1998 r., Aby zapobiec szerszemu kryzysowi, rząd Stanów Zjednoczonych zorganizował pakiet ratunkowy o wartości 3,6 miliarda dolarów – ogromny czas – z banków Wall Street, co pozwoliło firmie na zlikwidowanie zorganizowanego sposobu.
„Myślę, że ekspozycja, z którą mamy do czynienia, jest teraz znacznie większa” – powiedział Itay Goldstein, szef działu finansów w Warton School na University of Pennsylvania.
Dziesięć lat później Lehman Brothers and Bear Stearns nie udało się, grożąc przyniesieniem wielu amerykańskich systemów bankowych, a także instytucji spoza rządu federalnego, takich jak Vi Mai I Freddy MacPod nimi. Żaden z banków inwestycyjnych nie zabrał konsumentów, ale i tak skonfiskowano krótkoterminowe rynki zadłużenia. Nagle, po czym następuje powszechny kryzys kredytowy, banki i firmy były głodem kapitału.
Oprócz zwiększenia organizacji i nadzorowaniu największych banków w kraju, późniejsze przepisy dotyczące reformy Dodda-Frank zwróciło się do dwóch pożyczkodawców banków.
Jednak sektor cienia eksplodował od czasu kryzysu finansowego. Obecnie stanowi 250 bilionów dolarów, czyli 49 % światowych aktywów finansowych, Według Do Rady Stabilności Finansowej ponad dwukrotnie więcej niż wskaźnik tradycyjnego wzrostu bankowego w 2023 r. Fundusze hedgingowe, w szczególności prowadzą 15 razy aktywów łącznie niż w 2008 r. za Bloomberg.
. Baza VolkeraCzęść Dodd-Rank, banki inwestycyjne są zabronione w handlu królewskim, a zatem pracują jako rynek poprzez mocne realizację możliwości arbitrażowych. Pudła żywopłotowe interweniowane w celu wypełnienia pustki. Jednak ich zależność od długów krótkoterminowych i względny brak kontroli stanowią podobne obawy w 2008 r.: Jest teraz bardzo duża i może być „większa niż niepowodzenie”.
Goldstein powiedział: „Jeśli eksplodują, wpłynie to na inne części systemu finansowego, w tym banki, a następnie rozlą się na prawdziwą gospodarkę” – powiedział Goldstein.
W rzeczywistości pożyczki na rzecz instytucji takich jak fundusze hedgingowe, firmy prywatne i kredytowe oraz firmy zakupowe, płatne firmy są najszybciej rozwijającą się częścią amerykańskiego systemu bankowego. Pożyczki dla sektora cienia bankowego przekroczyły 1,2 bln USD, według cotygodniowej korzyści Dane Od Rezerwy Federalnej. Green, który założył hedging, polując na George’a Sorosa, i prowadzi osobistą stolicę Petera Thila, widzi wyraźne niebezpieczeństwo katastrofy podobnej do roku 2008.
Powiedział: „Jest prawdopodobne, że jest bardziej kontrolowany, jak nie zamykanie”.
Na przykład, jeśli chodzi o podstawowy handel, okresy stresu na rynku mogą sprawić, że skrzynki zabezpieczające są narażone na wywołania marży i inne presję na zlikwidowanie ich pozycji. Kiedy wykończenia żywopłotu zostaną uciekane z ogromnych ilości szafki, rynek może walczyć o jego pomieścić. Obawy mogą następnie płynąć z ryzyka braku płynności Rynki RiboKamień węgielny krótkoterminowych pożyczek, w którym dług amerykański jest dominującą formą gwarancji.
Ten scenariusz działał w pierwszych dniach Covid-19, co wywołało rezerwę Rezerwy Federalnej na zakup 1,6 bln USD Skarbu Państwa w ciągu kilku tygodni. Podczas ostatniego procesu sprzedaży ekonomiści i inne monitory rynku uważnie przyjęli oznaki, że bank centralny ponownie będzie musiał interweniować. W ciągu ostatnich dwóch lat 10 największych pudełek żywopłotu zwielokrotniło w Ameryce ponad dwukrotnie ich pożyczki do 1,43 biliona dolarów, Według Do biura badań finansowych.
Organizacja funduszy hedgingowych
Niektórzy naukowcy twierdzą, że ten układ nie jest doskonały i mają je Wniosek Rezerwa Federalna ustanowiła pożyczkę na fundusze hedgingowe w celu rozwiązania tego rodzaju kryzysów na rynku skarbowym. Ale jest to mniej realistyczny scenariusz, jeśli republikanie są Kongresem Przekonuje Sekretarz skarbu Scott Payette w celu zmniejszenia zdolności rządu do wyznaczenia głównych firm inwestycyjnych jako systematycznego lub „większego niż niepowodzenie”.
Tam Ciągłe różnice Siro powiedział, organizując tego rodzaju instytucje bankowe cieni. Ich czynnik jest jak tradycyjne banki i zapobiega odkryciu cen i skutecznego przemieszczania pieniędzy od oszczędzających do użytkowników. Ale groźba zakażenia machanie na horyzoncie, nawet jeśli firmy ryzykują swój kapitał.
„Nie możesz tego zdobyć w obu kierunkach” – powiedział Siro.
Ponadto zaostrzenie śrub nie tylko pomoże skrzynkom zabezpieczającym, jeśli umożliwi instytucji ingerowania w to samo. W końcu tak się stało, gdy fundusze hedgingowe skorzystały na zwiększeniu audytu banków inwestycyjnych.
Goldstein powiedział: „Nie rozumiem, jak ten system finansowy sprawia, że jest bezpieczny”.
Podczas gdy Siro martwi się o poważną cenzurę, powiedział, że organizatorzy muszą skupić się na przejrzystości zarówno na rynkach publicznych, jak i prywatnych. Na przykład, jeśli pudełka żywopłotu ponoszą wiele ryzyka, ważne jest, aby wiedzieć, czy są one związane z pożyczkodawcami, którzy zostali przeniesione przez rząd, takimi jak Big Wall Street Banks.
Powiedział, że jeśli ważne jest narażenie na szerszy system, należy zastosować takie środki, jak wymogi kapitałowe do instytucji opieki nad opieką. Ale Siro ostrzega przed kryzysem fermentacyjnym – nawet jeśli zawiera bardzo zorganizowany tradycyjny pożyczka Zawalić się Do Bank Doliny Krzemowej W 2023 r.
Siro powiedział: „Trzeba być nieco skromnym na tym, co organizatorzy mogą uchwycić i co rynek mogą polować, i zdaje sobie sprawę, że w obu sektorach będą () problemy” – powiedział Siro.
Zwłaszcza gdy ryzykuje kompleks związany z cieniem.
Ta historia była pierwotnie pokazana Fortune.com
Source link
